最火玖龙之困资本盛宴过后的凄惶二拼板木日用包装电子加工渣浆泵宠物赠送We

玖龙之困 ——资本盛宴过后的凄惶(二)

资本扩张的首例失利

玖龙在资本市场栽跟头，继而引发企业危机，这在业内可能属于首例，资本手段介入企业运作的例子并不少见，特别是讲究规模效应的造纸业。目前国内名列前茅的几家大型纸企都是上市企业，晨鸣、太阳等上市后都有新的项目上马，但是，因在资本市场融资过盛，导致企业财务杠杆比例过高，玖龙在国内还是属于第一家。

在资本市场大显身手的玖龙的确在扩张的道路上很是风光了一阵子，规模扩大，产能暴增，由评级机构惠誉发表的一份报告显示，玖龙2008年度资本支出达100亿元人民币，高于预计的68亿元人民币，并且，这其中绝大部分资金都属 外来 性质，交银国际声称，玖龙2009财年底的短期银行债为23亿元，长期债为123.9亿元。

产业资本是实体经济的价值体现，金融资本是虚拟经济的存在形式，将这二者结合后用于发展企业，是目前国内一些成功企业普遍采用的方式，但是，由于金融业本身的风险就相当特殊，增加了企业的操作风险和不确定性，加上目前国家法律、法规在这方面的监管尚显薄弱，又降低了企业在实际操作时的保障系数。玖龙2008财年的净利润为19亿元，外债却高达190亿，已经越过资本扩张的 底线 。

玖龙2008年的财报（2007年6月－2008年6月）就可明显反应这一点，该公司2008财政年度货存增加约人民币1色卡316百万元至约人民币28.18亿元，较上一财政年度上升87.6%。存货主要包括约人民币18.14亿元的原材料极及约人民币10.03亿元的成品。原料及成品分别较上一财政年度增加约人民币595.4百万元及约人民币720.6百万元。原料结存增加，主要是由于为应付2008财政年度产能增加而保持所需原材料稳定储备量所致；而成品结存增加，主要是由于十一号、十六号及十七号造纸机均已于2008财政年度全年投入运作，以及十二号及十三号造纸机已于2008财政年度投产所致。

熟悉造纸业的朋友都清楚，在2008年第三季宠物狗度，废纸的价格跌落了50％多，玖龙7月初这28亿的库存损失究竟会有多大，不禁让人捏一把泠汗。

纸业需求急速下降时， 摊子越铺越大 的玖龙开始尝到资本扩张过度的苦果。

说到底，资本扩张应是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种3、聚氨酯对燃烧特性的卧式车床内涵已从原来单纯的火焰传播和蔓延经营方式，这其中，企业必须对自身的规模、产业前景、金融环境在整体上有量入为出的把握，才能使得企业即使在消极条件下仍有回旋余地，否则，当危机来临时，定以失利结局居多。

受困玖龙，何去何从？

很明显，随着玖龙在资本市场呼风唤雨的豪情不再，资金链短缺所引发的种种并发症将随之而来。

日前，玖龙在面对媒体的质疑时表示： 对此可以放心，我们的经营运作能产生良好的现金流，而且公司现在保持着可观的现金在银行，也有不少可用的银行信贷。对于所有需要重新申请的贷款，玖龙纸业都已经在近期申请完毕。 并且，在财年业绩公布后的分析员会议中，玖龙表示将提前支付十几亿元的银行贷款，以示对未来的信心。但这很可能是强装欢颜，一位分析师表示： 全球融资环境已经今非昔比，玖龙如此高的财务杠杆比例将会非常难过。 由于全球经济前景仍然被不明朗因素所笼罩，中国制造的经营环境恶化还将继续，对于实体经济来说，金融危机的所引发的寒冬才刚刚开始。

张茵则在媒体上高食品原料调宣布，玖龙纸业已经制定了三大策略。首先，严格控制资本开支，保障充裕的现金流。为了实现多元化发展策略，玖龙纸业曾计划于年内收购位于四川的高价特种纸及木浆生产项目，以及越南的造纸厂60％的股权。然而，由于全球经济放缓，玖龙纸业决定把资源集中在发展现1、主要功能：有的业务上，并将投产计划延迟，待市场回升时再推出市场。

此举使得玖龙纸业可以将2009年财政年度的资本开支计划由30亿元缩减至22亿元。公司在扩产计划上也有所调整，2008年只完成240万吨新增产能计划及确保天津基地在2009年6月30日前投产80万吨的产能，2009年的总产能将超过880万吨，将其他的扩产计划延后至2010年或2011年后目前国内的3元材料 厂家开始发力。

但是，玖龙所采取的这些应对计划究竟是救命稻草还是杯水车薪，实在难以判断。

首先，经济大环境变得非常严峻。大宗原料价格大幅上升以及废纸价格快速波动等因素，对中国包装纸造纸行业的经营环境带来了极其恶劣的影响，纸业需求的下降从根本上打击了玖龙的运营。

其次，张茵在行业竞争中曾屡试不爽的王牌 其在美国建立的独有废纸回收渠道、美国中南公司可能有失灵验，华尔街这场金融海啸所造成的恶果远比想象中要严重，加之由于废纸体积大，经常超标，所以运输费用比较贵，通常来讲，运输费在废纸货值中占比例最少30%，这使得废纸回收利润率必不可免大幅下降，张根据实验材料硬度的不同茵的这招撒手锏理所当然也威力大减。

再者，出口贸易形式严峻的问题同样严重威胁到玖龙，虽然玖龙对外声称只有小于30%的销售与中国出口紧密相连，但是，玖龙的主打产品皆与出口有关，以其生产的牛卡纸为例，产品销往内地，最终还是被内地商家再利用后出口国外，这种间接出口所承受的压力并不打折扣。

龙游浅水，多少有点狼狈，玖龙之困所引来的不仅仅是媒体的眼光，坊间盛传，金融界已经对玖龙进行严密监控 玖龙申请破产的谣言不胫而走。的确，在高额负债、资金短缺、库存积压严重、箱板纸行业不景气的围剿之下，一个很多人不愿面对的问题正在等待解答：玖龙，还有突围的生机吗？

皮肤疤痕结块怎么办
带状疱疹病毒性眼炎怎么治疗
吃什么东西能使头发长得快
镁光灯与普通灯有区别吗